第一百九十一章 前所未有（三）

其四，全bu的国民经济与局bu的上市公司。经济与gu市的不对称xing也会促成二者之间的背离。例如mei国的经济结构中包括私营企业（PrivateSector）与政府机构（PublicSector）两大类别。前者约占经济的70%，即上市公司只创造了生产总值的三分之二，而剩余bu分则来自于政府机构。这就造成只ju三之二代表xing的上市公司不一定总能准确反映整个的国民经济。当企业与政府的行为趋同时，gu市与经济发展如影随形；当二者离散时，其间的差异也不可避免。

过去三年的风云变幻即为明证之一。一方面，大批公司企业因库存积压和生产能力过剩而chu1水shen火热之中。另一方面，联bang与各级政府的财政支chu却在急剧扩张，用以反恐和刺激经济成长。其结果就使得政府投资成为经济的主要支撑力量，这集中反映在联bang政府从ju额盈余到ju额赤字的急剧转折上。政府支chu的大幅增长与私营企业的来重衰退形成了鲜明的对比，也铸成了经济与gu市之间的qiang烈反差。经济的温和成长主要来源于生产总值中由政府投资所创造、而上市公司无法代表的那30%。所以，近三年来的经济成长只是某zhong虚幻的假象，它掩盖了众多上市公司四面楚歌的困境与悲凉。这zhong经济与gu市间的不对称xing在中国更为显著。积极的财政政策使政府投资在过去与年中主导了经济的高速成长，但众多上市公司却未必能够从中直接受益。据估计，目前非国有控gu企业创造了国民生产总值的50%，而且这一比重还在上升。可是它们在gu市中所占有的份额尚不足gu市总值的10%。也就是说经济成长更多的是依赖于政府支chu和仍未上市的非国有企业、而并非来源于上市公司。因此，上市公司和gu票市场相对国民经济而言就缺乏足够地覆盖率和代表xing，gu市自然也就难以全面和准确地反映经济运行。

近年来mei国经济的低迷促使制造业与服务业分别采取了两zhong不同手段来推动收益增长：服务业通过提高价格，制造业则依靠降低成本。这就导致了价格的变向分化：汽车价格的下降与保险费用的上涨；家ju价格的下降与维修费用地上涨；鞋帽价格的下降与球赛门票地上涨；玩ju价格的下降与托儿费用的上涨；餐ju价格的下降与餐饮价格的上涨；凡此zhongzhong，不一而足。制造业价格的下跌抵消了服务业费用的上涨。既同时增加了两类没类型公司的盈利，又化解了通货膨胀滋生的隐忧，可谓是一zhong“奇妙地和谐”那么制造业何以通过降低成本来增加收益呢？答案之一就是将产品生产转移到成本低、人才多、条件好的中国大陆。因此中国在经济危难中拯救了众多的mei国公司，成全了mei国制造业的转型与重组，对当前mei国经济的良好格局起到了重要作用。而且经济越是不景气，公司削减成本的压力就越大。迁往中国的公司也就越多。这就是为什么近年来全球经济低迷地yin影非但没有笼罩到中国大陆，反倒是加速了外国资本向中国的转移。间接促进了中国经济地发展。这zhong通过资本转移来降低成本的经营策略使众多mei国公司在经济萧条的漩涡中幸免于难，也使其gu票在mei国gu市中获得了一丝wei藉和一线生机。然而过于大多数中国上市公司来说，这些不速之客的来临恐怕只是在其shen边添加了一个更ju竞争力与威协xing的庞然大wu，自己未必能够亲shen贪图到它们所带来地资金、技术、或市场上地优势。因此，随着资本技术与产品制造向中国的转移，生产成本地降低会使外资公司在本国gu市中的所得远远超过中国上市公司在中国gu市中获取的利益。换言之，外资投入所带动的那bu分经济增长未必会使中国上市公司乃至中国gu市直接受益，二者之间并无等号、或者约等号的关系。因此，驱动中国经济增长的动力。如政府投资和外国资本等，未必就一定能够敦促中国gu市的上涨。若用统计学的语言来描述，那就是“经济增长是gu市上扬的必要条件，而不是充分条件”关键还在于上市公司是否ju有国民经济的充分代表xing，以及它所构建的传输机制能否正常运作。这就是国民经济、公司盈利、gu票市场三者之间关系的微妙之chu1所在。其五，枯燥的经济数据与mingan的投资心理。经济数据通常只为经济学家和政府官员们所关注，平民百姓并不