票。

林洛：“中国市滞后而失真的晴雨表，是市集中的反应，中国市自1980年底创生以来，已经凛然经历了十二个寒暑秋。既有轰轰烈烈也有浑浑噩噩，既有风风火火也有莽莽苍苍。那么中国市行的步伐是否辉映了其经济速成长的神奇魅力了呢？答案并非一个简单地“是”字“否”字所能涵盖。过去九年内中国国民生产总值与市指数变化的运行轨迹。其中的市指数采用了国琼斯公司所编制的中国市指数(DowJonsChnInx)。作为中国市中历史最为悠久的统一市场指数，自1993年底以来就稳定覆盖了上海和圳A市值总额的80%，因而有恒定地市覆盖率和代表。图一向我们揭示了中国市的几个显著特和规律。

林洛停顿一下：“亚太地区地市是虚虚实实的晴雨表如果有人认为国市过于遥远和庞大，缺乏适当的可比。那么探览一下我们边的一些发达市场或许启迪更大。图三显示了日本自1995年以来的经济变化与市走势，其中有几值得一书。曾几何时。日本市展示了它那磅礴的气势与致命的诱惑，七年中暴涨了三倍以上。然而就在人们鼎沸的讴歌声中，市却轰然倒下。到今年三月初，市已经从1989年底的峰值暴跌了80%，重返1981年时的平。十多年来。万千投资者们剩存的只有破碎的心和遗失的梦。市留给他们的仿佛只有“忍将历史带泪看”的凄楚和悲壮。多少人会从图三中认可市是经济晴雨表的推论呢？与早年的国情况相似。七十年代香港的经济与市也算得上是携手并。随着八十年代经济增长的神化，票市场也泛起了阵阵红。但始终落伍于经济的行步伐。九十年代的

林洛：“国市正在向另一个方向走去，从晴雨表演变为独行侠，那么“经背离”地现象是否仅为中国特有呢？我们可以用同样的目光来审视一下已经有两百多年市文化的国市场。过去三年的国市明显与经济走势渐行渐远。虽然经济在2001年中现了“临界”或“边缘”衰退，但三年之中仍然展示了7。7%的温和增长率。相形之下，国市在同期内却一败涂地。投资者非但没有领略到经济增长带来的快，反倒是陷市泥潭而无力自，可谓是“风调雨不顺”、“国泰民不安”长年来迷恋市的投资者们也不得不挥泪而别。纵观1990年以来地国市场，市大起大落。大涨大跌；民大喜大悲，大彻大悟。用华尔街的时髦语言来形容，就是跟随“非理繁荣”而来地“非理崩溃”投资者在证券投资的启蒙运动中，俨然经历了一次神的炼狱和灵魂的洗礼。过去八年的轰轰烈烈、风风雨雨仿佛只是在梦境中潇洒地走了一回。因此“经背离”地现象在国也同样可以得到印证。虽然六十多年来市确实一度扮演过经济晴雨表地角，但更多的时候却是独来独往、我行我素。”

“现在很多人都在说中国市正在走向边缘化，中国市是否正在走向边缘化？这是目前人们格外关注并纷争不休地焦议题。其中论据之一就是中国经济成长与市表现之间所现的割裂与背离。诚然，市乃为经济的晴雨表，这是长久以来普遍存在于投资界中一个朴素认知和行的说法。但在现实生活中，市的扬涨跌落果真能够忠实、准确地反映经济的荣辱兴衰么？这不仅是三年来全球市崩陷之后留给投资者的一大困惑与迷思，而且对于当前中国市是否边缘化的讨论也有刻的现实意义。”赵百川。

赵百川问：“那你怎么看待国市？”

票市场最忌讳的是负债投资。由于银行可以动用地资产全来自负债，甚至超过负债，市一旦现过度波动，最先无法承受风险地无疑就是银行。只要中国继续严格限制银行对外投资，即使现其他类似于日本市的情况，日本市泡沫不会在中国重演。”

首先，中国经济始终于速和稳定地成长之中。而市却呈现几乎是有规则的波狼形运动，尽其振幅远不如香港市烈，频率也大不如香港市显著。其次，市的周期狼一狼过一狼，昭示了盛极必衰、否极泰来的规律变化，也印证了市的总上升趋势。最后。市的上涨幅度从未达到过经济的增长平，尽2000年时一度十分接近。换言之。中国市的滞后确实没有真实反映国民经济的傲人成就，至少过去九年中如此。”